Zmienność rynku jest jedną z głównych miar ryzyka inwestycji. Wysoka zmienność stanowi ryzyko, ponieważ duże wahania zwiększają ryzyko utraty wartości, gdy może zaistnieć potrzeba sprzedaży, aby odzyskać pieniądze. Zmienność można mierzyć wszystkim, co zmienia się w czasie: ceną akcji, indeksem, funduszem inwestycyjnym.
Dlatego też, porównując inwestycje historyczne, interesujące jest porównanie ich wyników i zmienności. Szukamy najskuteczniejszych inwestycji przy najniższym ryzyku. Y Comparator prezentuje historyczne stopy zwrotu profili zarządzających Yomoni i konkurencyjnych zdywersyfikowanych funduszy inwestycyjnych według dwóch osi:
- Wydajność roczna.
- Zmienność historyczna.
Dlaczego istnieje zmienność na rynku?
Po pierwsze, jedynymi aktywami o zerowej zmienności są te, które poruszają się po linii prostej. Są bardzo rzadkie! Wszelkie aktywa podlegające podaży i popytowi będą z konieczności charakteryzować się zmiennością. Trzy czynniki mogą wyjaśnić zmienność rynku:
- Zmienność oczekiwanego dochodu (np. w przypadku akcji: oczekiwanie niższych niż oczekiwane przyszłych dywidend).
- Zmiana pewności oczekiwanego dochodu (np. w przypadku obligacji: wzrasta ryzyko braku spłaty).
- Zmiany stóp procentowych (ponieważ stopy procentowe modyfikują, poprzez dyskontowanie przyszłych przepływów pieniężnych, obecną wartość akcji).
- Czasami niewielka zmiana jednego z tych czynników może powodować znaczne wahania cen i zwiększać zmienność.
Na przykład, jeśli spółka ogłosi, że zdobyła nowy, znaczący kontrakt, choć inwestorzy się tego nie spodziewali, cena jej akcji może wzrosnąć. Podobnie, jeśli spółka w tarapatach przedstawi spójny plan finansowania, jej obligacje mogą odzyskać. To dwa przykłady zmienności w górę.
Niektóre spółki są z natury bardziej zmienne: to one charakteryzują się największą niepewnością co do swoich zysków. Najbardziej zmienne są firmy cykliczne (dostawcy motoryzacji, przemysł chemiczny, budownictwo itp.), firmy nierentowne (linie lotnicze) lub firmy, które szybko rosną, ale przynoszą straty (wiele start-upów).
W przypadku obligacji im dłuższy okres zapadalności (10, 20, 30 lat…), tym bardziej zmienna jest obligacja. Rzeczywiście, nawet jeśli znamy cenę, za jaką obligacja zostanie spłacona, nie mamy pewności, czy do tego czasu emitent obligacji nadal będzie istniał. Ponadto jesteśmy zdani na możliwy wzrost inflacji, co negatywnie wpłynie na rzeczywistą wartość kwot odzyskanych w terminie.
W wyniku nowych informacji zmienność wzrasta, gdy wartość godziwa akcji zostaje nagle oszacowana na poziomie B, podczas gdy cena wynosi A. Im większa odległość między A i B, tym bardziej cena będzie się różnić i tym większa będzie zmienność. W skali całego rynku wzrost zmienności można wytłumaczyć zjawiskami bardziej globalnymi, np.:
- Zmiana, która może mieć wpływ na zyski całego sektora lub wszystkich firm jednocześnie (konflikt polityczny, wojna, nowe regulacje…)
- Publikacja uświadamiająca inwestorom, że mylili się w swoich oczekiwaniach (jeśli statystyki sprzedaży samochodów są lepsze od oczekiwań, inwestorzy mają uzasadnione podstawy sądzić, że zyski producentów samochodów będą wyższe niż szacowali, a co za tym idzie, że cena akcji samochodów powinna być wyższy)
- Nieoczekiwana zmiana stóp procentowych. Stopy procentowe wpływają na cenę wszystkich produktów finansowych i nieruchomości poprzez mechanizmy dyskontowe.
Mówiąc bardziej ogólnie, niepewność i zaskoczenie powodują zmienność, zarówno w górę, jak i w dół.
Jak zmniejszyć zmienność portfela
Akcje i kryptowaluty charakteryzują się na ogół większą zmiennością niż obligacje, które są na ogół bardziej zmienne niż rynek pieniężny. Konta Passbook charakteryzują się zerową zmiennością (lub bardzo niską zmiennością, ponieważ ich stawki zmieniają się czasami, ale niezbyt często).
Połączenie kilku akcji zmniejsza zmienność portfela: dlatego indeks giełdowy jest zazwyczaj mniej zmienny niż pojedyncza akcja. To jest główna atrakcja dywersyfikacji! Jest to tym bardziej prawdziwe, jeśli sektory nie są ze sobą skorelowane (jeśli nie podążają w tym samym kierunku) oraz jeśli występuje dywersyfikacja geograficzna i walutowa. W tym udziale ETF-y są doskonałymi instrumentami finansowymi, ponieważ potrafią dywersyfikować.
Na poziomie portfela łączenie akcji i obligacji może również zmniejszyć zmienność. W tym przypadku korzystanie z funduszy ETF jest niezbędne do dywersyfikacji przy niższych kosztach.
Uważaj na zmienność rynku w przeszłości
Obliczając zmienność rynku, korzystamy z danych historycznych. Jednak wyniki z przeszłości nie przewidują wyników w przyszłości! Oznacza to, że przeszłe zmienności nie przewidują przyszłych zmienności. Zmienność rynku zmienia się w czasie. Spokojne akcje lub spokojny rynek, który niewiele się zmienia, mogą nagle stać się bardzo niestabilne. Nazywa się to zmianą reżimu zmienności i jest to zjawisko, które zaskakuje wielu inwestorów.
Co to jest zmienność implikowana?
Wreszcie istnieje implikowana zmienność. Jest to koncepcja problematyczna, ponieważ nie jest mierzalna na rynku. Odzwierciedla to pogląd, że ceny nie są jeszcze zmienne, ale wkrótce to nastąpi. W uproszczeniu to trochę tak, jakby TGV przejeżdżał godzinę drogi od Paryża przez prowincjonalne miasteczko, tylko nie wiemy jeszcze które. Ceny nieruchomości czekają.
Trochę wzrosły, ponieważ niektórzy kupujący już się pozycjonowali. Wiemy jednak, że gdy tylko ogłoszenie stanie się oficjalne, wybrane miasto zajmie 20%, a przegrani stracą wszystko, co zyskali. Cena zachowuje się wtedy jak gumka, która zaraz pęknie: rośnie napięcie i gdy tylko pojawi się wiadomość, nastąpi duży ruch w tę czy inną stronę. Zmienność nie jest obecna, ale jest ukryta.
Mówimy o zmienności implikowanej, ponieważ zmienności tej nie można jeszcze zmierzyć w cenach aktywów. Jednak da się to zmierzyć w cenie opcji, czyli cenie zabezpieczenia przed wahaniami cen. Na rynkach akcji zmienność wzrasta przed istotnymi decyzjami (np. zmianami stóp procentowych banku centralnego) i maleje. W pewnym sensie odzwierciedla oczekiwania dotyczące przyszłej zmienności.
Jak reagować w czasach dużej zmienności rynku?
Dla inwestora zmienność może być przerażająca. Czasami może sprawić, że poczujesz się, jakbyś stracił całą swoją fortunę, a innym razem może uderzyć ci do głowy, sprawiając, że zaczniesz myśleć, że jesteś królem ropy. Dobra wiadomość jest taka, że nie musisz reagować. Zmienność jest naturalną częścią rynku, a próba reagowania na nią to doskonały sposób na popełnianie błędów. Oto 3 wskazówki, jak lepiej wytrzymać niestabilne sesje:
- Zachowaj długoterminowy horyzont: Nagłe wahania są częścią podróży, ale długoterminowe znaczenie jest istotne. Jak na autostradzie: otwarcie drzwi, aby spojrzeć na drogę przed sobą, budzi strach, ale patrzenie w horyzont relaksuje. Zrób krok do tyłu i zachowaj zimną krew.
- Urozmaicać: nie wszystkie aktywa rosną i spadają w tym samym czasie. Dywersyfikacja to najlepszy sposób na ograniczenie zmienności portfela.
- Skorzystaj z zaplanowanych płatności: Wykorzystują zmienność, ponieważ za tę samą kwotę co miesiąc kupujesz więcej akcji po spadku i mniej po wzroście.